Market Power

Цена на золото уже второй день бьет исторические рекорды, в моменте металл торговался по $4500 за унцию. Аналитики Market Power рассказывают, как на этом фоне себя чувствуют золотодобытчики и к кому из них инвестору стоит присмотреться.

🚀 Общий фон

Несмотря на рост цены золота, котировки российских золотодобытчиков заметно отстают. И это обосновано, ведь вместе с ценой на золото растет НДПИ, который начинает занимать больший процент в себестоимости производства. При этом укрепление рубля также увеличивает издержки на производство в долларах. 

Выходит, что, несмотря на значительный рост цены, маржинальность компаний не показывает какой-то впечатляющей динамики.

Мы считаем, что рост котировок золота обеспечен как покупками центробанков, так и спекулятивными покупками инвесторов.

🔶 Полюс: по-прежнему остается нашим фаворитом в секторе. Считаем, что при средней цене золота в $4000 за унцию в 2026 году и среднем курсе рубля в ₽84 за доллар компания может обеспечить дивдоходность около 8% к текущей цене. И это довольно неплохо, особенно в ожидании существенного роста добычи в 2028-2029 гг., когда начнет работу Сухой Лог.

Компания опубликовала отчет за 11 месяцев по МСФО. Это первые результаты после IPO

Дом.PФ (DOMRF)

➡️Инфо и показатели

Результаты

— чистые процентные доходы: ₽118,97 млрд (+37%)

— чистые комиссионные доходы: ₽43,88 млрд (+3%)

— чистая прибыль: ₽78,5 млрд (+21%)

— ROE: 21% (+2,3 п.п.)

Бумаги Дом.PФ (DOMRF) незначительно растут.

🚀 Мнение аналитиков МР

Отчет позитивный

Основной драйвер роста — активное увеличение кредитного портфеля, который с начала года вырос на 28%. Особенно быстро рос корпсегмент (+32%) за счет проектного финансирования и развития корпоративно-инвестиционного бизнеса.

Средства юрлиц в ноябре снизились — это результат стратегии компании по снижению стоимости фондирования за счет диверсификации структуры пассивов. При этом средства физлиц выросли на 35% с начала года.

Расходы на резервы выросли на 16% на фоне охлаждения экономики и роста портфеля. При этом стоимость риска остается низкой и составляет 0,6%.

Энергокомпания отчиталась по МСФО за девять месяцев

Русгидро (HYDR)

➡️Инфо и показатели

Результаты

— выручка: ₽510 млрд (+11%);

— EBITDA: ₽130,6 млрд (+18,6%);

— чистая прибыль: ₽30,3 млрд (+28,7%);

🚀Мнение аналитиков МР

Результаты за девять месяцев выглядят неплохо. Однако, если заглянуть чуть дальше пресс-релиза, в сам отчет, сразу бросается в глаза, что в третьем квартале у компании на фоне роста выручки до ₽144 млрд (+12,1% год к году) в 10 раз увеличила убыток – до ₽1,3 млрд. Без государственных субсидий в размере ₽8 млрд убыток был бы глубже. Растущие процентные расходы (+60,7%), масштабная инвестпрограмма, а также увеличившиеся расходы по налогу на прибыль (+31,3%) дают о себе знать.

Денежныйпоток у компании по-прежнему отрицательный и на фоне  повышенных капитальных затратах в ближайшие годы вряд ли что-то изменится. Кроме того, долговая нагрузка у компании довольно высокая: чистый долг/EBITDA LTM = 3,6х.

Вдобавок, дивиденды компании инвесторы в обозримом будущем не получат, поскольку до 2029 года действует мораторий навыплаты. Поэтому мы не видим идеи в акциях Русгидро.

Лесопромышленный холдинг отчитался по МСФО за девять месяцев

Сегежа (SGZH)

👉Инфо и показатели

🔶Финансы

— Выручка: ₽68,3 млрд (-10% год к году);

— Скорр. OIBDA: ₽3,1 млрд (-63%), рентабельность 4,6%;

— Скор. чистый убыток: ₽19,5 млрд (31%);

— Чистый долг: ₽61,2 млрд (-57%).

🚀Мнение аналитиков

Падение выручки говорит о том, что в сектре наблюдается стагнация. На компанию давит негативная макроконъюнктура в том числе укрепление рубля.

Падение операционной прибыли гораздо сильнее. Высокая доля постоянных затрат при снижениие цен и объемов реализации привели к тому, что маржа резко схлопнулась. Допэмиссия не решила ситуацию с долгом компании окончательно. Компания остается убыточной на операционном уровне. Все заработанные деньги уходят на процентные платежи. Как следствие, мы видим гигантский убыток.

Несмотря на предыдущую допэмиссию долговая нагрузка в текущих условиях выглядит избыточной. И у компании, по сути, не так много вариантов дальшейшего выживания. Это либо рефинансирование по высоким ставкам, либо — очередная допэмиссия

Главная торговая площадка страны отчиталась по МСФО за 3 квартал

Мосбиржа (MOEX)

➡️Инфо и показатели

Результаты

— комиссионный доход: ₽19,4 млрд (+31%);

— чистый процентный доход: ₽14 млрд (-44%);

— операционные расходы: ₽11,3 млрд (-1%);

— скорр. EBITDA: ₽24,2 млрд (-19%);

— скорр. чистая прибыль: ₽16,5 млрд (-30%).

➡️Результаты за 2 квартал разбирали здесь

🚀Мнение аналитиков 

Если взглянуть на цифры без контектста, кажется, что все плохо: основные показатели, кроме комиссионного дохода существенно упали.

Однако не следует забывать что 2024 год был для Мосбиржи рекордным, то есть отрицательная динамика – следствие эффекта высокой базы. В 2024 году процентные доходы стремительно выросли благодаря высоким ставкам и увеличению объема размещенных средств. В 2025-м мы видим их закономерное снижение, поскольку ставка падает и наблюдается отток средств со счетов клиентов.

Зато впечатляет рост комиссионных доходов. В прошлом квартале мы наблюдали похожую картину. Мосбиржа чрезвычайно активно предлагает все новые продукты и услуги, отчего клиентская активность растет.

Сервис по подбору жилья отчитался по МСФО за третий квартал

ЦИАН (CNRU)

➡️Инфо и показатели

🔶За третий квартал

— Выручка: ₽4,1 млрд (+29%);

— Операционные расходы: ₽3,1 млрд (+6%);

— Скорр. EBITDA: ₽1,1 млрд (+128%), рентабельность 28%;

— Чистая прибыль: 1,1 млрд (+45%).

🔶За девять месяцев

— Выручка: ₽11 млрд (+15%);

— Операционные расходы: ₽8,9 млрд (+11%);

— Скорр. EBITDA: ₽2,8 млрд (+20%), рентабельность 25%;

— Чистая прибыль: 2,1 млрд (+23%).

ЦИАН уверен, что прогнозы по году будут выполнены ближе к верхней границе ранее объявленного диапазона. Менеджмент прогнозирует, что по итогам года рост совокупной выручки составит 16-17%, а рентабельность по скорр. EBITDA: 22-23%.

🚀Мнение аналитиков

Второй квартал подряд отчетность компании практически полностью совпадает с нашими прогнозами. Впрочем, нетрудно прогнозировать темпы роста ЦИАНа на фоне увеличения количества сделок на рынке новостроек, что, в свою очередь, – следствие снижения «ключа». 

#БазисНаСвязи

🗓 25 ноября, 14:00 

Друзья, уже завтра наши эксперты выйдут в прямой эфир, чтобы ответить на ключевые вопросы инвесторов:

🟩 Константин Выскребенцев, директор по стратегическому развитию

🟩  Дмитрий Колесник, директор по работе с инвесторами

Вместе с Алексеем Тюриным, аналитиком Market Power, обсудим:

🟪 Рынок инфраструктурного ПО: тренды и перспективы

🟪 Роль импортозамещения в развитии экосистемы «Базиса»

🟪 Стратегию международной экспансии

💻 Подключайтесь к трансляции: 

📌 В VKВидео

📌 На YouTube

#этоБазис #Basis_IR #аналитика

Индекс Мосбиржи упал на 0,97% с начала торгов. 

🔥 Общий фон: двойственность

Новостной фон с утра смешанный. Утром рынок поддерживали геополитические надежды: в СМИ активно обсуждались переговоры между США и Украиной в Женеве, «мирный план» Трампа и возможный визит Зеленского в Вашингтон. Это способствовало кратковременному росту индексов выше 2700 пунктов. 

Однако во второй половине дня настроения ухудшились на фоне фиксации прибыли и снижения цен на нефть (Brent опускалась к $62 за баррель). Дополнительное давление оказывали корпоративные конфликты (банки против маркетплейсов) и прогнозы по снижению грузооборота морских портов.

📈Растут

— Мосбиржа (+1,0%) 

— АФК Система (+0,9%) н

— Русал (+0,8%)

— Аэрофлот (+0,4%)

— Юнипро (+0,3%)

📉Падают

— Татнефть (-4,3%)

— Совкомфлот (-4,1%)

— ЮГК (-2,4%)

— Фосагро (-2,4%)

— Северсталь (-2,2%)

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.    

Ретейлер наконец опубликовал решение по выплате

Х5 (Х5)

➡️ Инфо и показатели

Совет директоров Х5 рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за девять месяцев в размере ₽368 на акцию. 

Дивдоходность при текущей цене составляет 13,7%. ВОСА пройдет 18 декабря, дивотсечка — 6 января. 

Бумаги Х5 (Х5) растут на 2,3%.

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.    

Проекты Market Power  

Купить комикс Market Power

Госкомпания сегодня заявила, что выйдет на рынок уже в этом месяце. Чем Дом.РФ может быть интересен инвесторам — рассказывают аналитики Market Power.

❓ Когда размещение? 

Книга заявок может открыться уже на этой неделе.

Инвесторам предложат акции, которые будут выпущены в рамках допэмиссии. Все деньги с IPO пойдут на реализацию стратегии дальнейшего роста и развития бизнеса.

Цена размещения и другие детали пока неизвестны.

🚀Мнение аналитиков МР 

IPO Дом.РФ рынок ждет не первый год. И это понятно: каждый хочет урвать кусочек государственного предприятия, ведь поддержка властей – сильное конкурентное преимущество.

Компания — не просто банк, а огромная корпорация, у которой в некоторых сферах даже есть монопольное положение (еще одно преимущество).

Инвестиции в Дом.РФ — ставка на развитие строительного сектора РФ, ведь компания занимается вовлечением земель (то есть зарабатывает по сути на перепродаже земли), секьюритизацией (выпускает ипотечные ценные бумаги, которые помогают расчистить балансы банков) и всем, что относится к жилищным программам.